在宏观环境波动与行业竞争加剧的背景下，斗鱼（NASDAQ:DOYU）通过聚焦收入多元化与成本效率提升，于2025年第二季度成功实现业绩逆转。
8月18日，斗鱼发布2025年第二季度未经审计财务报告。财报显示，二季度斗鱼总营收达10.54亿元，同比增长2.1%，主要得益于创新业务等收入有力增长超96%至4.76亿元，该业务已连续十个季度实现同比增长。
更为关键的是盈利能力显著改善，斗鱼在本季度实现扭亏为盈。该季度净利润为3783万元，去年同期的净亏损为4920万元；在非美国会计准则（非GAAP）下，调整后净利润为2530万元，去年同期净亏损为4550万元。本季度斗鱼毛利润1.42亿元，同比增长68.5%；毛利率提升至13.5%。
斗鱼联席CEO任思敏表示：“在不断变化的宏观形势和行业竞争中，我们始终致力于收入多元化和提升成本效率的公司战略。在二季度中，我们稳健推进直播业务运营，持续提升创新业务的商业化能力，拓展产业合作、升级活动策略。”
任思敏还表示，未来在多变的宏观环境中，斗鱼将继续优化用户体验和运营效率，一如既往地为用户提供高质量的游戏赛事、娱乐活动等内容产品，推动平台和内容生态的可持续发展。
单季盈利背后靠什么？
今年第一季度，斗鱼净亏损同比收窄，到了第二季度，斗鱼净利润达到3780万元人民币，调整后净利润为2530万元人民币。斗鱼财务副总裁曹昊对此评价：“标志着一次重要的扭转。”
在收入多元化方面，斗鱼重点培育了游戏道具售卖、会员增值服务、语音社交产品等创新业务，逐步减少对单一收入来源的依赖。从财报来看，2025年第二季度，斗鱼不仅盈利指标实现阶段性突破，收入结构多元化成效也越发突出，印证了该策略的有效性。
第二季度，斗鱼稳健推进直播业务运行，并持续提升创新业务的商业化能力，加强产业合作、优化活动策略。受季节性运营活动拉动，二季度创新业务、广告和其他收入为4.76亿元，环比增长24.5%，同比增长96.8%，已实现连续十个季度同比增长。
在收入占比上，创新业务、广告及其他收入占总收入比重提升至45.2%，成为斗鱼重要增长引擎，较去年同期23.4%的占比大幅提升。
其中，创新业务收入增长主要来自游戏会员业务收入和语音业务的贡献。在游戏道具售卖方面，斗鱼依托电竞赛事及主播资源联动，推出限时折扣、联名周边等创新玩法，并结合PGC节目深化道具营销场景。斗鱼结合暑期节点推出“海岛之旅”和平精英主题活动，采用“户外娱乐+游戏直播”形式，落地三亚打造沉浸式内容体验，联动大量限定皮肤返场，观看和参与用户大幅增加。
与此同时，二季度斗鱼持续迭代语音业务产品，提升流量分发效率，语音业务保持平稳运行，语音业务收入同比增长70.8%至2.96亿元。用户覆盖与付费转化效率进一步提升，2025年二季度语音业务实现平均月活跃用户46.3万，平均月付费用户8.1万。
成本管控与效率提升成为斗鱼利润释放的关键推手。斗鱼在财报中提到，本季度公司减少了低投资回报率的运营活动和内容，内容成本和带宽成本不断下降。斗鱼毛利润为1.42亿元，毛利率达13.5%，同比均有显著增长。
财报显示，在2025年第二季度，斗鱼收入成本同比下降3.8%，从2024年同期的人民币9.48亿元降至人民币9.12亿元。其中，本季度销售与市场费用下降20%，研发费用下降44.9%，一般及行政费用同比下降17.9%。
有业内人士对记者解读，斗鱼收入结构的变化不是此消彼长的替代关系，而是平台商业化能力整体增强的体现。预计未来，斗鱼也会继续强化游戏内容生态，在保持内容优势的基础上，通过技术创新和商业模式的持续升级，推动平台实现更健康、更可持续的发展。
截至2025年6月30日，斗鱼的现金及存款为人民币23.1亿元。
深耕电竞内容生态
第二季度，在一系列内容和活动精细化运营的加持下，斗鱼稳住了核心用户大盘，并通过精细化分层策略持续释放商业价值。财报显示，第二季度斗鱼移动端MAU（月活跃用户）为3640万，付费用户数达280万，平均ARPPU为255元。斗鱼聚焦用户结构中的高价值群体，持续夯实用户付费意愿。
在这背后，主要得益于平台持续深耕电竞内容生态，通过独家赛事版权、明星主播孵化及互动玩法创新，构建起差异化竞争优势。
在二季度，斗鱼持续强化电竞赛事矩阵，释放内容创新力。一方面，官方赛事转播覆盖王者荣耀KPL夏季赛、穿越火线CFPL夏季赛、CS2 Blast里斯本公开赛等头部赛事，满足核心玩家观赛需求；另一方面，自制赛事创新推出云顶之弈双人师徒接力赛、绝地求生鱼虎巅峰赛等特色活动，其中《云顶之弈双人师徒接力赛》首创全平台师徒协作模式，联动16组跨分区主播，革新积分赛制增强竞技看点，收获较高用户黏性。
值得一提的是，英雄联盟LPL赛事已于7月19日回归斗鱼。LPL是中国最高级别的英雄联盟职业比赛，同时也是中国赛区通往每年英雄联盟季中冠军赛和英雄联盟全球总决赛的唯一渠道。作为中国电竞产业的黄金IP，LPL早已超越普通赛事范畴，其竞技水平、商业体量及文化影响力稳居全球电竞赛事金字塔尖。在这场承载着全球玩家期待的狂欢中，斗鱼全程直播这一电竞盛宴，并充分发挥自身二路解说及弹幕互动的特色优势，再度成为用户直击巅峰对决的核心阵地。
接下来，英雄联盟全球总决赛将于10月重磅上线，用户将能够继续在斗鱼观看精彩的主流电竞赛事内容，获取一站式的电竞内容体验。
而围绕自制赛事，则能够更好地结合斗鱼的社区文化和用户喜好，增加更多互动性和娱乐元素，给用户提供更丰富、更具平台特色的内容选择。从商业化角度来看，比如在赛事策划阶段就考虑品牌合作、内容付费等多元变现方式，而不像转播官方赛事时那样受限于既有的商业框架。业内人士介绍，一些头部自制赛事的用户观看时长和互动数据甚至已经接近官方赛事水平，单位流量的商业价值也明显更高。
事实上，在行业此前陷入“天价版权”压力的背景下，可以看到的是，作为国内头部游戏直播平台，斗鱼近年来推行“选择性版权采买+自制内容增值”的精细化运营策略。
有业内人士指出，围绕内容优化运营的一系列动作其实体现了斗鱼成本效率最优解的逻辑：在版权采购上重新评估版权投入的ROI，把资源更多倾斜到具有长期价值的核心赛事和新兴游戏品类，聚焦那些真正能带来用户留存和付费转化的内容；在布局头部赛事版权的同时，深度挖掘版权背后的衍生价值，通过二路解说、赛事OB、赛后复盘等衍生内容，持续与水友及粉丝展开互动，不断丰富平台的多元化内容生态，实现用户黏性提升。
完善内容生态之余，斗鱼继续致力于构建积极正向的社区及平台生态环境，通过持续开展自查自纠及“清朗行动”，不断优化平台合规制度。
二季度，平台继续强化治理涉赌、私下交易、低俗色情、网络诈骗等违规违法内容及行为，共永久封禁1146个直播间，禁言账号832个，封禁账号769个，坚决守护直播内容的纯净与健康底线。
展望下半年的直播行业，曹昊预计下半年直播行业将变得更加复杂和波动，但斗鱼已做好充分准备，并将继续以严谨和一致的方式执行策略，以应对未来的挑战。
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冬晔
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