销售逆势增长，入围行业十强，盈利稳健，营收增长超10%；债务结构良好，融资成本至2.96%。
◎ 作者 / 沈晓玲
核
心
观
点
【上半年销售入围行业十强，一二线城市销售贡献超九成】2025年上半年中国金茂实现全口径销售金额533.5亿元，同比增长20%。，行业排名继续提升，较去年年底上升3位至第9名，步入行业TOP10金茂高度聚焦核心都市圈，一二线销售额占比94%（其中一线36%）。从单城市来看，企业TOP10城市贡献占比亦较去年全年占比提升14个百分点至75%，其中上海（93.6亿）、北京（88.1亿）、西安（54亿）贡献显著，尤其是上海单城销售近百亿。
【上半年投拓积极，京沪两地投资达324亿元】中国金茂2025年上半年新增土地16幅，全部位于一二线城市，新增土储计容总建面145万平方米，项目总土地款492亿元，拿地销售金额比达到0.92，远高于百强房企的平均水平（0.26）。其中，北京、上海两地投资324亿元，占比达到66%。中国金茂依然坚持合作拿地，上半年权益土地款222亿。
【继续保持盈利，营收同比增超10%】 2025上半年金茂营收为251亿元，同比上升14%。从各板块来看，城市运营与物业开发收入200亿元，同比增长17%，占总营收比重80%。商务租赁与零售商业运营、酒店经营的收入规模较去年有所下降，金茂服务得益于在管面积的增加，收入实现约18亿元，同比增长20%。利润表现方面，2025上半年中国金茂实现整体毛利润40.6亿元，同比增长13.7%，整体毛利率维持16%，实现净利润12.8亿元，归母净利润10.9亿元，其中归母净利实现8%的增长。值得一提的是，中国金茂经营管理效率提升，销售费用和管理费用分别较去年同期下降15%和下降5%，销管费用率下降为4%。
【债务结构稳健，融资成本降至2.96%】截止至2025上半年，中国金茂共持有现金385.5亿元，较期初增加10.6%，现金短债比1.4，非受限制现金短债比为1.24，现金依然能够覆盖短期有息债。此外净负债率为70.2%，较期初下降11个百分点。对比三条红线指标来看，财务状态依然稳健，维持全绿。期内成功发行多笔低利率债券，2025年上半年公司境内外新增融资平均成本2.7%，当前整体平均融资成本下降至2.96%。
01
销售
上半年销售入围行业十强一二线城市销售贡献超九成
上半年实现销售金额533.5亿，入围行业TOP10。2025年上半年中国金茂实现全口径销售金额533.5亿元，同比增长20%，销售面积239.4万平方米。根据CRIC发布的《2025年1-6月中国房地产企业销售排行榜TOP100》，中国金茂行业排名继续提升，较去年年底上升3位至第9名，步入行业TOP10。
从销售额分布来看，金茂高度聚焦核心都市圈，一二线销售额占比94%（其中一线36%），较去年全年上升4个百分点，抗风险能力突出。华东和华北战略地位基本等同，销售额贡献均达到35%，两区域总贡献额占比达到70%，较去年全年提升2个百分点。从单城市来看，企业TOP10城市贡献占比亦较去年全年占比提升14个百分点至75%，其中上海（93.6亿）、北京（88.1亿）、西安（54亿）贡献显著，尤其是上海单城销售近百亿，上海江湾金茂府二开触发积分、上海润云金茂府首开当日售罄成交15亦，上海金茂棠前首开热销12亦，二开触发积分。
今年3月中国金茂启动新一轮组织变革，将“总部—区域—城市”三级管控架构，调整为“总部—地区”二级管控架构，取消华北、华东、华南、华中、西南五个区域公司，对现有开发业务城市公司撤并重组调整为14个地区公司，进一步聚焦核心城市，优化资源配置，提升组织效率。并为加快项目去化、资金快速回流，提出“06101224”策略，即项目6个开盘，10个月股东现金流回正，12个月经营现金流回正，24个月利润做收。
02
投资
上半年投拓积极京沪两地投资达324亿元
拿地销售金额比0.92，积极拓展。根据中国金茂2025年中报披露，上半年新增土地16幅，全部位于一二线城市，新增土储计容总建面145万平方米，项目总土地款492亿元，拿地销售金额比达到0.92，远高于百强房企的平均水平（0.26）。其中，北京、上海两地投资324亿元，占比达到66%，是企业战略深耕城市。
中国金茂依然坚持合作拿地，上半年权益土地款222亿。根据管理层业绩会上表示，未来仍将“做好跟各方良好的沟通和合作”，以此作为降低风险的方式之一。
根据业绩会，截止2025年上半年，公司未售货值约3200亿元，其中一二线城市占比达到88.2%，如果按照当前1100亿元的全年销售目标来看，可以支撑公司未来3年左右的销售。
03
盈利
继续保持盈利营收同比增超10%
上半年实现营业收入251亿元，其中物业开发及金茂服务收入增长强劲。2025上半年金茂营收为251亿元，同比上升14%。从各板块来看，城市运营与物业开发收入200亿元，同比增长17%，占总营收比重80%。商务租赁与零售商业运营、酒店经营的收入规模较去年有所下降，金茂服务得益于在管面积的增加，收入实现约18亿元，同比增长20%。
利润表现方面，2025上半年中国金茂实现整体毛利润40.6亿元，同比增长13.7%，整体毛利率维持16%，其中城市运营与物业开发毛利率为12%，略高于同期水平1个百分点。2025上半年中国金茂实现净利润12.8亿元，归母净利润10.9亿元，其中归母净利实现8%的增长，净利率、归母净利率分别为5.1%、4.3%。值得一提的是，中国金茂经营管理效率提升，销售费用和管理费用分别较去年同期下降15%和下降5%，销管费用率下降4%。
04
负债
债务结构稳健融资成本降至2.96%
截止至2025上半年，中国金茂共持有现金385.5亿元，较期初增加10.6%，现金短债比1.4，非受限制现金短债比为1.24，现金依然能够覆盖短期有息债。此外净负债率为70.2%，较期初下降11个百分点。
从融资及债务表现来看，2025上半年中国金茂一年内到期的债务274.5亿元，较期初上涨了27%，使得其占比较期初上涨了4.7个百分点。对比三条红线指标来看，财务状态依然稳健，维持全绿。期内成功发行多笔低利率债券，2025年上半年公司境内外新增融资平均成本2.7%，当前整体平均融资成本下降至2.96%。
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